“债券通”在过去五年的发展，是中国金融市场开放发展和人民币国际化所取得成就的缩影。它见证了中国债券市场规模跃居全球第二的过程，也参与了香港确立离岸人民币枢纽地位的历程。
“债券通”在过去五年的发展，是中国金融市场开放发展和人民币国际化所取得成就的缩影。它见证了中国债券市场规模跃居全球第二的过程，也参与了香港确立离岸人民币枢纽地位的历程。
那么，对于进一步完善债市双向流动体系，政策面还可以有何推进?参照“北向通”的规模和增长速度，怎么预计“南向通”未来发展的前景和潜力?在现券交易基础上，互换通业务的启动对市场带来了哪些影响?......针对相关问题专访了德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷。
徐肇廷表示：“自2017年债券通正式启动至今，德意志银行一直深度参与其中，作为第一批报价机构，德意志银行充分利用全球资源，帮助众多境外机构投资者投资中国在岸债券，无论是客户数量还是交易规模，均稳列外资行前三位。未来，我们将进一步发挥全球性银行的网络与资源优势，并利用丰富的做市商、债券市场交易等经验，助力中国金融市场开放进程。”
债券通机构投资者数量五年增超13倍 中国债市成为全球资本市场关键要素
作为联通境内境外金融市场的桥梁和纽带，“债券通”是促进人民币国际化的重要环节和机制。
五年来，“债券通”吸引了众多全球投资者进入中国银行间市场，参与到中国金融市场的开放中来，可投资产品从债券、外汇再到衍生品，不断升级和丰富。投资者类型也在不断扩大，包括各国央行及货币管理局、主权基金、养老及退休金、保险公司、商业银行、基金公司、证券公司、对冲基金，以及各类获批进入银行间债券市场的机构等，纷纷参与其中。
此外，在现券业务基础上，此前“互换通”业务的推出为海外投资者提供了便利，作为较直接的风险对冲工具，该业务可以减小利率大幅波动对其债券组合价值影响，从而完善跨境投资环境。
徐肇廷表示，海外投资者通过“互换通”直接参与境内利率互换市场，将丰富境内投资者类型，减小境内与离岸利率互换市场利差，促进国内金融市场价格发现，大幅提升现券及利率互换市场交易活跃度及流动性。
徐肇廷指出：“(债券通)从最初为了满足金融机构流动性管理的需求，到逐步承载定价、广泛的金融产品风险管理等功能，如今，它不仅可以满足资本市场配置和风险管理的核心需求，也是中国金融市场基础架构中的一个重要开放性基石。”
细数债券通“北向通”的成果，它为境外客户投资中国债券市场提供了非常便利、高效的渠道。比如，清算速度上限拓宽至T+10，交易时间延长至晚上八点，提供收盘价成交单等架构优化工作的开展，充分满足了境外不同地区客户的跨境投资需求。
徐肇廷表示，除了“债券通”与“互换通”，市场和客户也由衷希望开放更多产品线，拓展境内回购、期货、期权等产品，进一步拓宽海外投资者进入中国市场的渠道。
据德银提供的数据显示，“债券通”机构投资者数量从2017年的247家，已迅速扩充至36个国家和地区的超过3500家国际投资机构，其中全球前100家机构投资者中，有78家已加入“债券通”。五年来，境外投资者持有中国债券总量以年均约40%的速度增长，可以说，中国债券市场已发展为全球资本市场不可或缺的要素之一。
徐肇廷称，“北向通”在过去五年发挥了重要的作用，帮助境外机构进入中国债券市场、配置人民币资产，并推动人民币国际化，并在规模上迅速扩大，从而满足境外客户对人民币资产的需求。
国有大行与股份制银行在南向交易中占比最多 香港离岸人民币中心地位获巩固
从市场参与机构来看，据徐肇廷介绍：“首批参与南向通的机构主要为国有大行，股份制银行，主要城商行，头部券商和一些外资银行，其中国有大行和股份制银行交易占比最多，交易的券种主要是港交所CMU项下交易的债券，由金管局指定的南向通做市商提供流动性。南向通开通一年以来，债券市场双向开放得到发展，为人民币国际化又迈出了坚实的一步，尤其加强了香港离岸人民币中心的定位，完善了债券市场的互联互通机制。”
从交易品种来看，目前在香港离岸市场发行的国债和央票均小于境内银行间规模。徐肇廷预计称：“随着离岸人民币资金池的不断扩大，央行和财政部也会扩大发行规模。同时由于南向通的活水注入，香港离岸市场发行的国债和央票需求也会越来越多，目前配置机构大部分均为国内银行和在港的中外资机构，随着发行规模的不断扩大，交易活跃度持续提高，相信以后会有更多的海外银行、基金、保险机构积极参与认购。”
徐肇廷表示，去年“南向通”的开启，达成了人民币和其他货币共存的双向流动体系。虽然目前“南向通”整体规模还相对较小，但看好其未来发展前景和潜力，同时也看到，官方对于相关政策的完善工作正在有序推进。
“作为全球领先的人民币业务银行，德意志银行积极承担‘桥梁’作用，协助客户实现全链条畅通交易，我们也积极协助投资机构完善其管理机制，增加与人民币债券市场的匹配度，以及境内外法律框架和监管结构上的兼容性。”徐肇廷称。
由于南向通主要服务于境内机构交易境外债券，其未来发展将进一步促进人民币离岸债券发行，使境内投资者资产配置更加多元化，推动我国债券市场双向开放。
徐肇廷称：“南向通债券目前还有额度设置，期待随着人民币国际化的进一步深入，跨境资金双向流动宏观审慎体系的健全，南向通投资额度未来会不断提高，满足境内投资者的需求。”
